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从信贷市场看当前的经济及政策应对

陈道富

2022年5月公布的货币信贷数据在一定程度上扭转了4月信贷数据同比大幅少增的局面，显示出经济有了一定程度的稳定和恢复。但从信贷数据结构来分析，这种稳定和恢复还相当脆弱。5月，人民币贷款同比多增3900亿元，但票据融资同比多增就达到5600亿元，意味着票据融资外的信贷仍同比少增1700亿元，其中住户贷款仍同比少增3344亿元，房地产需求的恢复仍需要继续观察。从货币的数据来看，m1同比增速反而有所下降，企业的经济活力仍不足。总之，信贷数据显示的有效需求不足仍是主要矛盾，但背后的因素较为复杂，有必要结合经济形势和财政货币金融状态的变化深入分析。

对当前经济形势的基本判断

对当前的经济形势，各方其实有较多共识，可以总体概括为外生冲击频发、经济增长动力和活力严重不足，经济平稳运行面临严峻挑战。2022年以来，疫情频繁反复、俄乌冲突，以及国际上针对我国的压制、脱钩等行为，都是经济系统的外生变量，对当前经济的运行有显著影响。我国正处于重大转型升级的关键时期，房地产、基建等传统增长动力弱化，数字经济等新增长动力尚无法支撑经济大局且面临新的困难。叠加经济内在的下行压力、供给冲击和部分领域的风险暴露，使得我国4月和5月的经济平稳运行态势面临了严峻挑战，尤其是4月的各项宏观数据出现了较大下跌。具体来说，需要关注以下两个特点。

责任编辑：董治